[ad_1]
Плутанина в комерційній політиці, спричинена діями нової адміністрації США, призвела не лише до ерозії довіри в цій країні, але й породила побоювання, чи може глобальна фінансова стабільність все ще базуватися на підтримці ФРС — історично, лінії Американського центрального банку допомогли відновити фінансову стабільність у кризі.
Getty Images
Чарльз П. Кіндлбергер у своїй книзі «Світ у депресії: 1929–1939» представив теорію гегемонічної стабільності, яка, зокрема, заявляє, що відкрита та стабільна міжнародна система залежить від наявності домінуючого світового уряду.
У ХІХ столітті такою владою була Великобританія, яка під час золотого стандарту домінувала як економічна та військова влада, що забезпечує ключові суспільні переваги. Вони включали ринок потреб, забезпечених британською вільною торгівлею, а також антициклічний капітал, створений Лондоном -Цитістю. Великобританія також підтримала координацію курсів макроекономічної політики та валюти відповідно до принципів золотого стандарту. Банк Англії також служив кредитором останнього екземпляра.
Перша світова війна послабила Великобританію, яка в 1930 -х роках не мала достатніх фінансових ресурсів для підтримки міжнародної валютної системи. Хоча в той час Сполучені Штати були новим урядом, вони ще не були готові приєднатися до ролі Великобританії. Kindleberger писав, що без економічного гегемону в 1930 -х роках не було нікого, хто міг би надати три ключові функції, які були важливими для світової фінансової стабільності: (i) підтримувати відносно відкритий ринок, (ii) надавати довгострокові позики країнам, які перебувають у біді, або (iii) діяти як глобальний центральний банк і пропонувати короткий кредит під час кризи. Результатом цього стали протекціонізм, валютні пристрої, суперечки про довгі війни та фінансові кризи, які переходили з одного центру до іншого — економічна криза поширилася з Австрії до Німеччини та Великобританії і в кінцевому підсумку дійшла до Сполучених Штатів, перетворивши кризу після 1929 року в економічну прогалину, яка визначила епоху.
Див. Також:
Асиметрія в міжнародній грошовій системі
Основний урок з читання Kindleberger стосується негативних наслідків відсутності гегемонів у 1930 -х роках -«не в Лондоні, а не в Нью -Йорку», що може підтримувати глобальну економіку в рівновазі. Це так -falled «Kindleberger Luka» — час між світовим гейзом — співпав з періодом великої кризи та ескалацією політичних заворушень, кульмінацією яких було Друга світова війна.
У 1944 році, наприкінці Другої світової війни, делегати з 44 країн зустрілися в Бреттоні -вуді, де вони організували плавний перехід між старим та новим Гегеоном, створюючи Світовий банк та Міжнародний валютний фонд (МВФ) зі штаб -квартирою у Вашингтоні. Таким чином, була створена фактична перевага американських комерційних, фінансових та військових органів (на той час США відповідали за 35 відсотків світового ВВП).
Перевага долара
Десятиліттями після Другої світової війни США були лідером. Вашингтон, від кризи боргу Латинської Америки в 1980 році до фінансової кризи в Азії в 1997 році, глобальна фінансова криза у 2008-2009 роках та пандемічна криза, координована діями щодо виправлення позиції та обміну Федеральною резервною системою (ФРС) забезпечила глобальну фінансову стабільність, що забезпечує ліквідність у фінансовій системі в умовах кризи. Звичайно, США також використовували його.
Протягом десятиліть міжнародна фінансова система зосереджувалася на американській валюті — незважаючи на те, що частка США у глобальному ВВП впала з 1944 року (за даними МВФ, участь США в номінальному глобальному ВВП становила 26 відсотків у 2024 році).
Сполучені Штати також розташовані на передньому краю глобального технологічного розвитку та є провідними військовими органами. Фінансові ринки в США все ще є найглибшими та найбільш ліквідними. Крім того, 81 -це відсоткове торговельне фінансування, 48 відсотків міжнародних облігацій та 47 відсотків заборгованості за перехресними банками все ще присутні в доларах. У той же час 57 відсотків резервів іноземної валюти були в доларах порівняно з 71 відсотками. У першому кварталі 1999 року — для порівняння на євро становить близько 20 відсотків. Всесвітні резерви іноземної валюти більш -менш такі ж, як і п’ять років тому. Грошетарна політика американської федеральної резервної системи та результати американської економіки постійно формують глобальний фінансовий цикл.
Kindleberger також стверджував, що стабільність — це глобальне суспільне блага, яке слід забезпечити, оскільки це не природний баланс. Провідна економіка — «Гегемон» — може брати участь у перевагах цієї стабільності та підштовхувати систему в напрямку, сприятливий для її інтересів. Тим не менш, він повинен взяти на себе тягар безпеки, серед іншого, відкритий ринок товарів, антициклічне фінансування та роль кредитора останнього шансів.
Сполучені Штати як гегемона відігравали роль світового банкіра, який підтримував світову економіку під час кризи, ставши кредитором останнього шансу через лінії свопу. Таким чином, вони сприяли забезпеченню фінансової стабільності, важливого глобального суспільного блага. Їх роль також доповнюється діяльністю інститутів з Бреттона -вуд, зокрема МВФ.
Стан переваг від глобальної стабільності
Однак у дискусіях економістів відлуння повернення «Kindleberger Luki», оскільки в даний час адміністрація у Вашингтоні відкидає Сполучені Штати як гегемонію, яка піклується про глобальну фінансову стабільність, відходячи від трансатлантичних альянсів. Наприклад, Сполучені Штати вимагають, щоб союзники оплачували військовий захист та підтримку, сприймаючи комерційний дефіцит як доказ «нечесності» комерційними партнерами, а також визнавали, що привабливість долара — і ходити з цією «привілеєм» «привілей» гарантованої дешевої позики з решти світу — занадто багато тягаря, що занадто розбита, що занадто розбита, що є занадто зламаним. обтяжений. Тому Вашингтон здається непереконливим, що переваги глобальної стабільності — це ціни. У той же час, немає чіткого кандидата в США.
Див. Також:
Долар залишиться домінуючою резервною валютою
Якщо валюта повинна відігравати міжнародну роль, випромінююча країна повинна використовувати економічний чемпіонат та зайняти центральну позицію у галузі світової торгівлі. Військова сила та геополітичні альянси також відіграють важливу роль, а також відкриту економіку та високоякісні стабільні установи. Нинішня політика американської адміністрації підриває не лише місцеві установи, багатосторонні та тривалі перспективи економічного зростання США, але й довіряють долару.
Нещодавно серед представників європейського центрального банківського та фінансового нагляду виникли сумніви щодо того, чи можна покластися на підтримку Американського федерального резерву під час напруги на фінансовому ринку (у євро -ройоні майже п’яте фінансування банків -це знаменитість у доларах). Існує побоювання, що ФРС під впливом політичного тиску може призупинити лінії свопу, які в такі моменти забезпечували плавність у доларах для іноземних центральних банків. Підбанці ФРС пропонуються центральними банками країн Союзу, включаючи Європейський центральний банк (EBC), Банк Англії та Банк Японії, доступ до долара в обмін на його валюту — для запобігання криз.
Звичайно, між 1930 -х та сьогодні є відмінності, які забезпечують більшу стабільність фінансової системи у світі, тобто курси рідкої валюти, інститути Бреттона -Вудса (Світовий банк та МВФ), накопичені біржові лінії або великі валютні резерви, серед іншого, в Китаї та інших азіатських країнах. Більше того, 14 центральних банків, які мали постійні та тимчасові зміни від ФРС у 2008 та 2020 роках, загалом мають ресурси безпечних американських активів на суму близько 1,9 долара США. (За даними в кінці 2021 року).
Див. Також:
Ми маємо справу зі смертельним?
Час інтерналізації євро
Існують думки, що це вдалий час перетворити євро на міжнародну валюту. Вказується, що, незважаючи на ризики, пов’язані з інтернаціоналізацією євро, рамки макро політики єврозони, яка набагато сильніша, ніж у Сполучених Штатах, може допомогти їй впоратися зі збільшенням потоку капіталу та мінливістю активів. Крім того, Європа характеризується високоякісними та стабільними установами, такими як ЄЦБ, добре встановлена верховенство права та глобальне лідерство в галузі клімату. Звичайно, це вимагатиме або припинить багато реформ, у тому числі стосовно ринку активів із статусом Безпечний притулокТому що в даний час ринок американських казначейських облігацій у розмірі 28 трлн доларів. Він значно затьмарюється німецьким ринком державних облігацій на суму 1,8 трлн євро.
«Якщо лідерство сприймається як забезпечення суспільного блага у формі відповідальності, а не як використання прихильників чи приватного блага у формі престижу, це залишається позитивною ідеєю», — написав Кіндлбергер. До цих пір США забезпечили таке керівництво. Майбутнє покаже, чи залишиться Кінбергер Лука лише історичним фактом.
Автор висловлює власну думку, а не офіційну позицію NBP.
Getty Images
Сообщает: RAION (Польша)
